光大证券：关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略

摘要： 　　11月份A港股市场有所分化　　11月A股主要指数分化明显，消费板块涨幅居前。受政策利好提振、投资者预期波动等因素影响...

　　11月份A港股市场有所分化

　　11月A股主要指数分化明显，消费板块涨幅居前。受政策利好提振、投资者预期波动等因素影响，11月（截至27日），A股主要指数出现分化，其中创业板指涨幅居前，11月份累计上涨了2.0%，而中证500跌幅最大，累计下跌1.6%。11月各行业涨跌互现，其中，受政策预期抬升等因素的影响，消费板块涨幅较为居前，包括商贸零售、传媒、轻工制造等。

　　11月港股市场出现回调。11月受国内政策预期波动、美元指数抬升等因素影响，港股市场出现一定回调。截至2024年11月27日，恒生综合指数、恒生科技、恒生香港35、恒生中国企业指数、恒生指数的涨跌幅分别为-2.7%、-2.8%、-3.2%、-3.3%、-3.5%。

　　A股观点：短期波动不改中长期趋势

　　尽管市场短期有所波动，但中长期向上的趋势还没有发生改变。预期改善驱动的市场其行情起伏明显，但历史来看，市场短期波动不改中长期趋势。当前，市场预期主要受政策、增量资金、外部风险等因素的影响，若未来政策加力出台、增量资金超预期流入以及市场对中美关系走向的担忧缓解，或将推动市场预期进一步改善，A股市场有望重拾升势，关注重要的会议时点或事件。

　　配置方向上，兼具成长及均衡属性的方向或将是配置的首选，均衡偏经济风格方向则可适度参与博弈。兼具成长及均衡属性的一级行业主要包括TMT、军工、电力设备、汽车等，二级行业主要包括半导体、通信设备、消费电子、光伏设备等。无论市场之后处于成长风格，还是均衡风格，这些行业可能都有机会取得不错表现，值得重点关注。此外，对于一些适合在均衡偏经济风格下投资的行业，如食品饮料、地产等，则可能会以博弈性机会为主。

　　港股观点：有望震荡上行

　　政策发力带动经济复苏的大逻辑尚未证伪，港股未来有望震荡上行。受美元指数走强影响，港股市场近期出现了一定波动。但国内政策仍然在积极发力，影响港股中长期走势的核心因素国内经济也正在逐渐好转，在政策发力带动经济复苏的大逻辑并未被证伪的情况下，港股市场有望震荡上行。

　　可继续关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略

　　1）关注中美大博弈背景下国内扶持政策有望持续出台的自主可控、芯片、高端制造相关概念。2）关注具有自身独立景气度的部分互联网科技公司。3）继续关注高股息低波动策略，包括通信、公用事业、银行等行业。高股息策略仍然可以作为稳定收益的底仓。

　　风险提示：政策推进不及预期；中美关系大幅恶化；发生超预期风险事件。

（文章来源：光大证券研究）