中信建投:氢能电解槽需求有望在中东、北非等市场率先迎来爆发
中信建投研报指出,2030年,中东、北非地区规划绿氢产能780万吨,电解槽累计需求约78GW,当前预计已完成3—4GW订单,2025—2030年电解槽年均需求约12GW,2025—2030年CAGR约64%。其中中东地区的极低的绿电成本是绿氢率先需求爆发的最重要因素。从需求角度来看,欧洲、日本、韩国累计规划至2030年每年进口绿氢预计800万吨、绿氨2700万吨(约合477万吨绿氢),中东、北非地区绿氢成本优势有望推动其成为重要的绿氢出口国家之一。2024年海外订单占中国公司总体订单比例已经从2023年1%提升至36%,中国已获得欧洲、阿曼、泰国、巴西、摩洛哥和智利等多个国家和地区订单,中国电解槽价格/性能优势已经获得国际市场认可,未来有望承接中东地区订单激增,提升企业量利空间。
全文如下
中信建投 | 氢能电解槽需求有望在中东、北非等市场率先迎来爆发
2030年,中东、北非地区规划绿氢产能780万吨,电解槽累计需求约78GW,当前预计已完成3-4GW订单,2025-2030年电解槽年均需求约12GW,2025-2030年CAGR约64%。其中中东地区的极低的绿电成本是绿氢率先需求爆发的最重要因素。从需求角度来看,欧洲、日本、韩国累计规划至2030年每年进口绿氢预计800万吨、绿氨2700万吨(约合477万吨绿氢),中东、北非地区绿氢成本优势有望推动其成为重要的绿氢出口国家之一。2024年海外订单占中国公司总体订单比例已经从2023年1%提升至36%,中国已获得欧洲、阿曼、泰国、巴西、摩洛哥和智利等多个国家和地区订单,中国电解槽价格/性能优势已经获得国际市场认可,未来有望承接中东地区订单激增,提升企业量利空间。
规划:中东、北非地区2030年规划绿氢产能780万吨,预计电解槽需求约78GW,根据当前项目进度,预计已完成约3-4GW订单,2025-2030年电解槽年均需求约12GW,2025-2030年CAGR约64%:
1)中东:2030年,以阿曼、沙特、阿联酋为代表的中东国家分别规划了290万吨、100-125万吨、140万吨的清洁氢生产量。从阿曼发布的《绿色氢能战略》及IEA《Renewable Hydrogen from Oman》中的预测可以窥见,预计88%以上的氢气或其制备的绿色氢基产品将用于出口。
2)北非:以埃及、摩洛哥为代表的北非地区分别于2024年8月、12月发布氢能战略,至2030年绿氢产量分别将达到150-280万吨、100万吨。
进展:绿氢项目投产较少,规模化制氢及其衍生品的项目整体目前处于建设、代建状态:
1)沙特:NEOM 120万吨绿氨项目已于2023年5月完成财务结算,电解槽采购2.2GW,预计2026年投产,已签订30年的绿氨独家承购协议,2030年前NEOM仍有进一步释放绿氢产能的潜力;
2)阿联酋:Masdar与埃及的HassanAllamUtilities签署了合作协议,计划于苏伊士运河经济区及地中海沿岸区域共同开发绿色氢能项目,预计电解槽需求2GW;
3)阿曼:2023年3月中旬,首次公开招标举行,以授予首批土地块,以满足2030年的目标,预计电解槽需求约15GW。
经济性:中东地区的绿电优势是其绿氢成本的核心竞争力
我们测算中东地区绿氢产能运输到欧洲的成本约27.63元/kg,
1)不考虑欧洲氢能银行补贴,较欧洲本土绿氢约12.57元/kg的成本优势;
2)考虑补贴,以氢能银行首次拍卖补贴均价0.46€/kg(3.55元/kg)计算,中东产能较欧洲本土绿氢产品具有约9.02元/kg的成本优势。
电解槽出海现状:2024年海外订单占比提升35pct,已经获欧洲、中东、北非地区订单2024年1-11月电解槽中标1909MW,同比+128%,国内、海外电解槽订单分别为1226MW、683MW ,同比分别+48%、+5525%,海外占比从23年约1%提升至36%,同比+35pct,出口地区包括欧洲、阿曼、泰国、巴西、摩洛哥、智利。
建议关注:当前中国拥有全球60%的电解槽制造产能,长期中国占全球FID电解槽产能规划的40%以上。得益于技术积累、产业链完备、制造成本、供应链利润挤压等影响,中国碱性电解槽成本较海外具备3-4倍的价格差距,在具备商业模式的运营场景下能够进一步降低绿氢成本,显现出设备的全球竞争力,建议关注电解槽及测试设备出海企业,
1)需求方面:国家基建政策变化导致电源投资规模不及预期;电网投资规模不及预期;新能源装机增速下降导致对电力设备需求下降;全社会用电量增速下降等;两网招标进度不及预期;特高压建设推进进度不及预期。
2)供给方面:铜资源、钢铁等大宗商品价格上涨;电力电子器件供给紧张,国产化进度不及预期。
3)政策方面:新型电力市场相关支持力度不及预期;电价机制推进进度低于预期;电力现货市场推进进度不及预期;电力峰谷价差不及预期。
4)国际形势方面:能源危机较快缓解、能源价格较快下跌;国际贸易壁垒加深。
5)市场方面:竞争格局大幅变动;竞争加剧导致电力设备各环节盈利能力低于预期;运输等费用上涨。
6)技术方面:技术降本进度低于预期;技术可靠性难以进一步提升。
(文章来源:证券时报)