国泰君安:零售渠道变革进行时 格局改善先于需求回暖
国泰君安研报指出,零售渠道变革进行时,格局改善先于需求回暖。1)供需生变阶段,商品流通体系大变革。对零售企业核心能力要求变化:从重视选址到对选品能力要求大幅提升。2)软折扣和硬折扣零售业态迎来快速发展阶段,传统零售积极调改与重组,有望困境反转。竞争格局改善先于需求回暖。3)资本开支放缓且融资收紧,部分行业格局改善。龙头追求盈利,谨慎投资,盈利能力和股东回报均提升。4)已经改善的细分赛道:线上零售、本地生活、OTA、生鲜零售、本地出行;具备格局改善潜力的赛道:酒店、咖啡、免税、餐饮。
全文如下
【零售社服】新内容、新技术、新渠道
情绪价值、性价比、服务成为消费三大趋势。1)情绪价值成为溢价的主要来源,消费需求从功能性向情绪价值转变是产业趋势,一切消费皆有情绪价值。多巴胺/娱乐与闲暇/强情感连接是情绪价值的主要供给模式。2)全球范围内,美日发达经济体自1990s后期普遍进入到平价消费时代,且性价比消费并非局限于短期的经济波动,而成为穿越经济波动周期的长期趋势。3)服务消费的占比大幅提升是经济和产业发展的客观规律,旅游是生活的空间交换,最适合提供情绪价值;渗透率仍会提升,趋势是精致化和更具性价比。
渠道变革进行时,格局改善先于需求回暖。1)供需生变阶段,商品流通体系大变革。对零售企业核心能力要求变化:从重视选址到对选品能力要求大幅提升。2)软折扣和硬折扣零售业态迎来快速发展阶段,传统零售积极调改与重组,有望困境反转。竞争格局改善先于需求回暖。3)资本开支放缓且融资收紧,部分行业格局改善。龙头追求盈利,谨慎投资,盈利能力和股东回报均提升。4)已经改善的细分赛道:线上零售、本地生活、OTA、生鲜零售、本地出行;具备格局改善潜力的赛道:酒店、咖啡、免税、餐饮。
跨境出海依旧是中长期方向,技术变革以及主题催化较多。1)跨境出海面临关税、汇率、海运等不确定性加剧。具有较强的品牌势能以及盈利能力的公司,转嫁部分关税风险的能力相对更高。美国业务占比相对较低的公司受关税影响相对较低。目前多数公司供应链在国内,但部分公司正积极推进海外供应链布局。2)板块主题催化较多:AI教育:AI 赋能教育的过程即为替代人类脑力活动由简入繁的进程,细分需求产品相继落地。智能眼镜:AI智能眼镜是重要的产业趋势,眼镜公司率先受益。资产整合:社服零售板块多家企业经历了股东变更,存在资产整合预期,将优化结构、提升质量、改善经营。生育主题:促生育正常有望落地。
风险提示:1)居民消费能力持续低迷;2)企业差旅预算受限;3)消费出海面临市场、监管、海外国家和地区政策等多重风险和不确定性。
(文章来源:证券时报网)