瑞银证券：看好成长风格跑赢价值风格

摘要： 　　日前，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊发布2025年A股策略展望。他认为，稳增长政策提振与个人投资者资金净流入是A股主...

　　日前，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊发布2025年A股策略展望。他认为，稳增长政策提振与个人投资者资金净流入是A股主要支持因素。在其基准情景预测中，2025年A股将实现6%的盈利增长，以及小幅的估值提升。

　　“我们预计，由于下游板块利润率复苏，且盈利基数较低，沪深300指数的每股盈利增长幅度将从2024年的1%提升至2025年的6%。尽管A股市场的市盈率在经历9月24日以来的反弹后已接近其五年均值水平，但我们认为历史均值并非估值上限。无风险利率下降、更为明确的财政政策支持、强劲的个人投资者资金净流入以及‘耐心资本’入市或有助于降低股权风险溢价。事实上，目前A股市场的股权风险溢价仍高于长期均值1.1个标准差。”孟磊称。

　　他表示，更为积极的财政政策和房地产市场更早的企稳将是重要的催化剂。如果这两大因素超出市场预期，民营经济信心的持续恢复和更多“耐心资本”的入市有望抬升市场的估值中枢。

　　瑞银中国股票策略研究主管王宗豪同步发布了对中国股市整体的展望。他表示，鉴于基本面提供更强支持，预计2025年MSCI中国指数的股价回报将达5%至6%。并且，任何回调都将为投资者提供更具吸引力的买点。从基本面来看，稳增长政策加码，瑞银经济团队预计2025年财政赤字率将扩大，同时预计房地产市场有望底部企稳。

　　“我们认为国内政策应对、上市公司盈利的低基数、零售资金流入以及公司治理改革将共同推动中国股市在2025年取得正回报。由于潜在结果区间较大，任何一股力量都可能在一段时间内主导市场，投资者可能需要灵活配置投资组合。”王宗豪称。

　　具体到A股风格表现上，由于市场中期展望向好，孟磊认为成长风格可能跑赢价值风格。受益于高贝塔属性以及充足的市场流动性，小盘股可能在明年上半年跑赢大盘股。行业偏好方面，战术上看好电子、家用电器、通信、保险等板块。

　　孟磊建议，2025年关注以下四大投资主题：受更强有力且更明确的政策提振的方向；自主可控加速推进下的投资机遇；并购重组带来的投资机会；在市值管理和股东回报改革下，优质企业的估值重构。

（文章来源：上海证券报）